《投资者报》记者 周月明
投资者报
从2015年借壳登陆A股，到一连串的并购扩张成为民营体检第一股的美年健康，近来可谓麻烦事缠身。
先是被爆出“假医生”事件，后又遭深交所问询整改。除此之外，据统计，仅公开披露的门店违规事件，美年健康在2015年有6起，2017年已达到14起。
美年健康的董事长俞熔曾因善于资本运作而被业界广为关注。不过当下时点，带着美年健康“快速奔跑”的俞熔该如何应对这些看似琐碎，但又触及安全健康底线的一系列事件？这家企业是否会放慢脚步，还是要继续大张旗鼓扩张追赶？《投资者报》记者近日联系公司一位徐姓负责人，其称，“当下不便发声，以披露的公告为准。”
为何从投资界转型体检行业
据公开资料，俞熔出生于1971年12月，父母是西安交大的教授，出身于知识分子家庭的俞熔后来考入上海交通大学通信工程专业，于1993年毕业。据公开资料显示，俞熔还是中国中医科学院的博士，不过对其入学时间并没有过多信息。
在上海交大毕业后，俞熔没有选择国家分配的工作，而是进入一家房地产策划公司，在上海闵行、徐汇等地做了一些项目。两年后，他创办了属于自己的房地产公司，也由此赚取了自己的第一桶金。
当年火爆的中国房地产行业令俞熔快速积累了自己的财富。1998年，在毕业5年后，他拿着这些资本开始涉猎投资市场，并成立了天亿投资集团公司。这家公司投资了包括雷柏科技等8家上市公司，投资范围涉及房地产、高科技、农业、证券、环保等多个领域。
在投资领域的“摸爬滚打”令俞熔十分谙熟资本运作的种种方式，这在其日后带领美年健康借壳登陆A股、连续并购扩张中充分彰显出来。
那么，作为一个投资人，俞熔为何选择进入体检健康产业呢？其实此前，俞熔在医疗健康产业投资并没有那么一帆风顺。2004年，天亿投资成立了子公司——天亿医疗，作为健康产业的投资平台，当年就投了上海国际护理学院，结果以失败告终。2005年，与上海第九人民医院合作收购杭州市整形医院，斥资4000万元，后因竞争对手中信资本加入，报价提高一倍，又以失败告终。
2006年，俞熔在医疗健康产业终于有了第一笔成功投资。当年，天亿医疗从上海市卫生局手中接过了国宾体检20%的股权。彼时，国宾在上海市西康路开设了第一家体检中心，年营业额达到4000多万元，利润1000多万元。从此时开始，俞熔观察到了体检行业的市场机会和利润空间，当年就成立了美年健康。
对于为何选择体检行业这个话题，俞熔曾称：“两三年间我们大大小小的项目也看过不少，包括医院管理公司、托管医院、中医连锁，我的感觉是医疗行业，大家在门外看都觉得不错，真正适合民营资本介入的领域却不是太多。体检行业相对来说更好进入一些。”
快速扩张争当第一的背后
2006年，美年健康成立后，也走上了大举并购快速扩张之路。2015年，美年健康收购了慈铭体检，那时候，也曾向爱康国宾发出收购要约，但并未成功。此后，其又陆续收购了北京绿生源体检中心、西安康成连锁体检中心、广东体检龙头瑞格尔等。
据2017年年报显示，美年健康的足迹覆盖32个省份、215个核心城市，已有400余家体检中心，全年体检人次超过2160万。而最新公布的2018年半年报显示，报告期内，公司营业收入34.9亿元，同比增长57.66%；净利润为1.67亿元，同比增长998%。
俞熔曾在一次公开演讲中称：“企业要努力争当行业第一。”这一思路也体现在美年健康的发展之路上。
2015年，美年健康通过资本运作成功借壳上市。上市之时，俞熔曾畅谈公司的未来发展规划：“我们今后的目标是让美年大健康成为一个真正的O2O，成为一家拥有强大的线下医疗平台和医生资源，并且线上线下高度融合的专业化移动互联网医疗公司。”
不过值得注意的是，随着美年健康的多次并购，公司的商誉也大幅增长。截至2017年，其商誉已达40亿元以上，同比增长470%，资产占比已达32%。
缘何只求规模营销优先？
不过，雄心勃勃、迅速成长的美年健康日前不得不暂时“停下脚步”，被爆出“假医生”等不良事件之后，如何平衡规模与质量的经典问题，再次摆在了这家体检巨头和俞熔的面前。
从公司的成本结构来看，有业内人士认为，美年健康是营销驱动型的公司。
从其2007年财务报告来看，美年健康近年对营销投入力度很大，近三年每年销售费用支出都占到公司营业收入的近1/4。此外，这个数字还在较快增长。2017年美年健康的销售费用为14.88亿元，同比增长107%。而且其销售人员占比很大，销售人数2017年达5725人，占比31%，与其他同业公司相比占比较高。
对此，美年健康之前曾回复《投资者报》记者称：“这是由于公司的客户群体决定。健康体检业务按照客户群体性质不同主要分为团体体检和个人体检。2017 年，公司的团检业务占营业收入的70%以上，团检客户占比较高，所以服务于团检客户的销售人数也相应增加。”
除了销售人员占比较高，对于公司的医生队伍情况，部分业内人士认为，国内的体检行业相对普通医疗行业更依赖仪器设备，而且体检的项目都非常标准化，下游有医院对接，所以对人员素质的要求不如医院那么高。因此这个行业大部分医生都是退休返聘的。美年健康2017年有 1952 名医生，其中 1494 人（超过75%）是退休返聘人员。而此次爆出的“假医生”事件，也是人员储备方面出了问题。
截至8月10日，美年健康股价约为16.2元，市盈率67倍。自公司爆出“假医生”事件之后，股价大跌，近10日跌幅约25%。值得注意的是，目前美年健康股权质押未解押比例达58%，股价大跌，其质押股份市值也遭遇缩水。
